新华医疗:产业整合 铸就龙头

2014-08-08 17:20:19来源:现代财经杂志作者:李华

【方正证券研究报告内容摘要】 mF2现代财经网

  看 好公司具有通过并购整合成为医疗器械行业龙头企业的潜质。公司是中国医疗器械协会会长单位,近年来保持快速发展,确立了医疗器械、制药装备、医疗服务三大 核心业务。公司拥有国家级技术中心,公司依托良好的品牌知名度、技术生产实力和渠道优势(覆盖了全国8000多家医院),未来依靠自主创新加并购整合,产 品线不断完善,产业链整合效益不断显现,有望实现内涵与外延同步快速增长,成为一家平台型医疗器械龙头企业。 mF2现代财经网

  医 疗服务与血透业务具有高弹性、大空间。受政策对终端需求的拉动及对外企进行反垄断倾销的推动,公司医疗服务和血液透析业务均有较高的拓展空间,2020年 100家医院、1000家血透中心的目标值得期待,但业务推进及并购整合的具体进展尚存在较大的不确定性。假以时日,公司有望成为类似于费森尤斯的医疗服 务、血液透析、医疗器械垂直整合型的医疗巨头。 mF2现代财经网

  医 疗器械业务通过完善产品线快速增长。公司业绩较为明确的驱动是外科、体外诊断、口腔等新布局的医疗器械领域通过并购整合,竞争实力不断增强,新产品带来新 的增长点,这些新领域均有望打造成为10-20亿元以上收入规模的重量级事业部,相当于3年再造一个新华医疗。具备传统优势的感染控制事业部逐步由设备制 造商向整体服务商转型,民营医院建设、县级医院消毒设备、洁净手术室升级换代需求有望拉动该业务保持平稳增长。 mF2现代财经网

  制药装备业务通过产品结构调整维持稳健增长。传统产品增速降低,但并不意味着会成为公司快速发展的累赘,所占比重逐步缩小,中药、生物制药设备比重会逐步增加。 mF2现代财经网

  盈 利预测与投资评级。预计公司2014、2015、2016年每股收益为0.85、1.22、1.64元,对应当前股价市盈率为38.59、26.94、 20.06,基于未来3-5年公司收入有望保持25%左右的确定性增长,盈利能力较高的新业务比重进一步增加,未来净利润增速有望超过收入增速,按 2015年30-35倍市盈率,合理股价区间为36.6-42.7元,予以推荐评级。 mF2现代财经网

    风险提示:产品质量风险;并购整合进展不达预期;制药装备业绩下滑风险。mF2现代财经网


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